“南通LED項(xiàng)目還將不斷擴(kuò)大投資額，總投資金額將達(dá)140億，而國開行仍為合作最為密切的銀行。”

這是一家靠構(gòu)筑債務(wù)高墻、擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿求得迅速擴(kuò)張的公司。從2003年開始，同方股份(600100)的資產(chǎn)負(fù)債率再也沒有低于50%，去年底已逼近70%。

高負(fù)債背后，是銀行巨額的授信輸血。據(jù)了解，同方股份(600100.SH)常年的供血大戶包括中國銀行(601988)、建設(shè)銀行(601939)、交通銀行(601328)、北京銀行(601169)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、中信銀行(601998)等。依靠它們源源不斷的信貸支持，同方股份加快了項(xiàng)目擴(kuò)張、市場并購的步伐。

2010年開始，在與上述老面孔繼續(xù)合作的基礎(chǔ)上，同方股份與國家開發(fā)銀行越走越近。

這源于一個(gè)位于江蘇南通的LED大項(xiàng)目。

南通LED項(xiàng)目國開行激進(jìn)輸血

2008年對于同方股份是一個(gè)關(guān)鍵的年份。這一年市場動蕩、股價(jià)狂跌，而公司在動蕩中做出大力發(fā)展LED的決策，此后公司的負(fù)債率就再沒降下來。

“做LED項(xiàng)目，前期廠房、設(shè)備的投入太大，需要持續(xù)不斷地資金投入，而且短時(shí)間很難有正的回報(bào)。”上海一名LED行業(yè)分析師表示。

2008年5月，同方股份配股募資19.19億，其中8億用于“高亮度發(fā)光二極管(LED)芯片制造及其應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目，截至2010年末累計(jì)投資額54912萬元，2010年度產(chǎn)生收益為-1163萬元。

2010年8月8日同方股份在江蘇南通投資建設(shè)高亮度LED應(yīng)用綜合性的產(chǎn)業(yè)基地。據(jù)介紹，項(xiàng)目總投資60億元，一期投資30億元，這是同方繼北京和沈陽建立LED芯片和液晶電視LED背光源產(chǎn)業(yè)基地之后，擴(kuò)大同方LED產(chǎn)能的又一重大項(xiàng)目。

副總裁王良海的雄心壯志是，“未來三年力爭成為全國最大、全球前三的芯片供應(yīng)商。”

它大額的投入資金從哪里來？

一方面，公司增加江蘇南通作為“高亮度發(fā)光二極管(LED)芯片制造及其應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化”配股項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)，將設(shè)備采購尚余17200萬元以資本金投入到全資子公司——南通同方半導(dǎo)體有限公司的方式進(jìn)行使用，只用于采購設(shè)備；另一方面，公司發(fā)行債券融資2億。顯然，這些資金還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

2010年股東大會，審議通過了《關(guān)于為南通同方半導(dǎo)體有限公司向中國銀行申請的20億元LED項(xiàng)目貸款額度提供擔(dān)保的議案》。

2011年第一次臨時(shí)股東大會，審議通過了《關(guān)于為南通同方半導(dǎo)體有限公司向國家開發(fā)銀行申請的20億元 LED項(xiàng)目貸款額度提供擔(dān)保的議案》。

將上述授信政策落實(shí)到實(shí)處的是，國家開發(fā)銀行江蘇分行和中國銀行南通分行。

2010年，同方股份成立全資子公司“南通同方半導(dǎo)體有限公司”與“南通同方科技園有限公司”作為南通LED項(xiàng)目的實(shí)施主體。截至2012年半年報(bào)，兩家銀行總共向這兩家公司提供了16.63億的貸款。國開行提供的多為長達(dá)10年的長期借款，利率為7.05%，而中行則主要提供貿(mào)易融資借款。

國開行自然成了同方股份長期借款的“座上賓”，在其前五名的長期借款排名中，國開行江蘇省分行占了前三位。

國開行與同方股份的深入合作始于2005年，當(dāng)年6月6日同方與國開行簽訂了38億的總借款合同，其中：軟貸款4.50億元，硬貸款33.5億元，用于水務(wù)、高鋁粉煤灰生產(chǎn)鋁硅系列合金、自有知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)孵化和“走出去”國際合作等項(xiàng)目。

此次南通LED項(xiàng)目的合作，國開行顯得比中行更為積極。截至目前16.63億的總貸款中，國家開發(fā)銀行江蘇分行貸出14.01億，中國銀行南通分行則貸了2.62億。

“在節(jié)能項(xiàng)目上，目前政策支持還是很大。國開行作為政策性銀行，在LED這類項(xiàng)目上提供大力支持也是情理之中的事。”一名LED行業(yè)業(yè)內(nèi)人士表示。

“48臺設(shè)備基本上已經(jīng)到位，現(xiàn)在是根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度安排，進(jìn)入安裝調(diào)試生產(chǎn)階段。”同方股份證券事務(wù)代表說。據(jù)稱，48臺LED外延片生產(chǎn)機(jī)臺，能帶來年產(chǎn)240萬片高亮度藍(lán)光LED外延片及配套的LED芯片生產(chǎn)能力。

然而近幾年不少企業(yè)盲目投資，LED產(chǎn)業(yè)正面臨著產(chǎn)能過剩、成本上漲、質(zhì)量參差、價(jià)格惡性競爭的局面，被稱“第二個(gè)光伏”。在這種環(huán)境下，國開行大力支持同方股份擴(kuò)大LED產(chǎn)能，未來將面臨有多大的風(fēng)險(xiǎn)，還有較大不確定性。

據(jù)上海一名銀行界資深人士稱，“南通LED項(xiàng)目還將不斷擴(kuò)大投資額，總投資金額將達(dá)140億，而國開行仍為合作最為密切的銀行。”

之前，國開行對光伏企業(yè)也是給予大力支持，在2010年曾給賽維LDK600億的授信。而作為其支持新能源戰(zhàn)略的良好典范江西賽維，如今已深陷破產(chǎn)和違約漩渦。

與中行合作12年無間斷

雖在南通LED項(xiàng)目上與國開行不斷走近，但長久以來和同方股份最為緊密的盟友實(shí)為中國銀行。

在2000年，中國銀行就曾給予新華同方20億的授信，此后的合作便沒有間斷過。

2007年公司通過非公開發(fā)行股票方式募集資金凈額122880萬元，該筆資金于2007年7月27日到賬，全部存入中國銀行中關(guān)村(000931)科技園區(qū)支行 816603580508094001的專戶賬號中。2008年5月，同方股份配股募集的19.19億資金，也是全部存入中行中關(guān)村科技園區(qū)支行。

利益場上有來有往，此后中行對同方的授信變得更為兇猛，為同方股份四處擴(kuò)張?zhí)峁┰丛床粩嗟?ldquo;彈糧”，也成為同方高資產(chǎn)負(fù)債率背后的最大支持者。

從授信額度上來看，2008年同方獲得各銀行提供的綜合授信額度為64億元，其中中國銀行提供12.7億元，僅次于建設(shè)銀行的20億元。此后同方每年獲得銀行的總授信額度呈階梯式增長，而中國銀行從此成為給予額度最大的銀行，再未被超越。

資料顯示，公司2010年度獲得各商業(yè)銀行提供的綜合授信額度共計(jì)139億元，其中中國銀行50億；2011年總額度為175.06億元，中國銀行50億。

而2012年同方股份擬向16家商業(yè)銀行申請約254億元綜合授信額度，中國銀行繼續(xù)為50億。授信業(yè)務(wù)范圍包括流動資金貸款、信用證、票據(jù)、保函、保理等，期限1年，擔(dān)保方式為信用擔(dān)保。

(來源：理財(cái)周報(bào))