對于德豪潤達和雷士照明的“閃婚”，資本市場沒能完全理解，反而引來質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)專家分析說，兩者的聯(lián)姻，可以打通LED照明的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，但成功與否關(guān)鍵在于磨合。

吳長江“以退為進”

德豪潤達收購雷士的消息27日公布后，這兩家公司的股價連跌兩天。資本市場顯然仍有擔(dān)憂和顧慮：德豪潤達能否穩(wěn)定雷士董事會以及經(jīng)銷商體系?欲重新掌控董事會的雷士大股東吳長江為何突然出讓股權(quán)?還有質(zhì)疑稱，吳長江涉嫌內(nèi)幕交易，通過“高賣”雷士股票和“低買”德豪潤達的股票，凈賺3億元。

昨天，吳長江打破沉默，在微博上感嘆不被理解。他說：“回想過去這一年，我的心情此時此刻無法用語言來表達，想痛哭，想?yún)群?，甚至想找人打架。不過最想最想的就是趕快回家跟家人一起，找個安靜的地方關(guān)掉手機，好好休息幾天。”

吳長江還說：“十多年的創(chuàng)業(yè)歷程，雖坎坷艱險，還算幸運。這樣評價自己，也許真是一個不守規(guī)矩，不按常理出牌的人，但絕對是一個信守承諾，重情重義的人。如果我的每一個決策、每一步戰(zhàn)略大家都能明白，可能真沒有今天的雷士。”

讓出雷士控股權(quán)，然后入股成為德豪潤達二股東，吳長江再次不按常理出牌，而此舉被視作“以退為進”。一則引入德豪潤達LED產(chǎn)業(yè)鏈的力量，加速雷士向新興LED照明的轉(zhuǎn)型;二則打破雷士董事會“三分天下”、股權(quán)分散的局面。

事實上，很難說吳長江是為了抽逃資金。他出售雷士股權(quán)將收回9.5億港元現(xiàn)金，但認購德豪潤達1.3億股股份就要花掉7.6億元人民幣。

業(yè)內(nèi)人士認為，德豪潤達收購雷士是一個LED上游與傳統(tǒng)照明聯(lián)姻的大案例，成功與否關(guān)鍵看雙方在董事會、經(jīng)營等多個層面的磨合。

王冬雷已會過閻焱和朱海?

完成收購后，德豪潤達將占雷士20.05%的股權(quán)，成為雷士最大股東。而且，德豪潤達對吳長江余下所持雷士6.79%的股權(quán)，有優(yōu)先認購權(quán)，如果全面認購，德豪潤達持有雷士的股權(quán)將增至26.84%，接近賽富亞洲和施耐德電氣所持雷士股權(quán)之和的27.69%。

雷士2012年受累于內(nèi)部紛爭，雖已平復(fù)仍需穩(wěn)固。如今，德豪潤達突然進入雷士，賽富亞洲和施耐德電氣是否接受，這將決定雷士董事會今后能否“和平共處”。

一位德豪潤達內(nèi)部人士透露，德豪潤達董事長王冬雷早就與賽富亞洲合伙人、現(xiàn)任雷士董事長閻焱以及施耐德電氣中國區(qū)總裁朱海見過面。

不過，閻焱昨天接聽電話時，對此只回應(yīng)了一句：“我不方便談。”而施耐德電氣也不予回應(yīng)。朱海此前在接受專訪時曾強調(diào)，并不愿意控股雷士。

上述德豪潤達內(nèi)部人士說，德豪潤達極有可能進一步增持雷士以取得與雷士更大的融合并加強實際控制，而吳長江將重歸掌舵雷士，條件是，吳長江必須在德豪潤達完善雷士董事會治理和規(guī)范經(jīng)營的前提下予以積極配合。

吳長江仍將操盤雷士?

經(jīng)銷商體系是另一個層面的磨合。在雷士內(nèi)斗風(fēng)波中，經(jīng)銷商體系成為“挺吳”的堅定分子，如果德豪潤達主持雷士董事會，經(jīng)銷商體系是否還能受控?

雷士核心經(jīng)銷商之一、雷士云南運營中心董事長李灌珉昨天說，雷士的經(jīng)銷體系非常需要LED照明產(chǎn)品，與德豪潤達合作可以增強雷士LED方面的實力。“他(吳長江)肯定是看好新(LED照明)市場，所以沒有墨守成規(guī)。”李灌珉說。

至于是否擔(dān)心吳長江離開，李灌珉認為，德豪潤達收購雷士之后，估計終端產(chǎn)品仍會以雷士品牌為主。“吳總始終還是操盤手，他舍不得雷士，只要把雷士做好就行。”不會在乎充當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人的角色。

磨合還在于產(chǎn)業(yè)層面。德豪潤達的LED芯片產(chǎn)能大于雷士的消化能力，與雷士聯(lián)姻可能會影響德豪潤達與其他客戶的合作。而雷士雖然被德豪潤達收購，但LED照明產(chǎn)品的采購最好保持一定的開放度，以保證產(chǎn)品質(zhì)量。

上述德豪潤達內(nèi)部人士透露，德豪潤達已經(jīng)涉足LED芯片、封裝以及應(yīng)用產(chǎn)品，完全可以滿足雷士LED照明產(chǎn)品的代工任務(wù)。而除了以雷士為終端產(chǎn)品的主打品牌，德豪潤達已經(jīng)與德國照明品牌AEG達成合作，并即將與美國家電巨頭惠而浦達成品牌合作，從而完成全球的品牌布局。“收購雷士，德豪潤達打開了推廣普及LED照明產(chǎn)品的關(guān)鍵通道。”

一位雷士生產(chǎn)線線長說，今年9月吳長江“回歸”雷士后，雷士已經(jīng)在惠州建立了新的LED工廠。而一位雷士LED產(chǎn)品供應(yīng)商認為，德豪潤達收購雷士之后，相信雷士仍會有多個LED供應(yīng)商。

可見，德豪潤達與雷士在LED業(yè)務(wù)上具體如何合作，還有待雙方商定。