三安光電一直是券商追捧的寵兒，特別是最具殺傷力的2014年半年度報(bào)告最終公布之后，券商合捧三安光電的節(jié)奏如此一致。

齊魯證券的奔放表達(dá)令人咂舌，你確實(shí)不是在看電影或者電視劇----“如果愛(ài)，請(qǐng)深?lèi)?ài)！”齊魯電子的結(jié)論是“三安光電往后可能只有超預(yù)期，而沒(méi)有低于預(yù)期，繼續(xù)堅(jiān)定強(qiáng)烈推薦”。

而支撐這一結(jié)論的理由如下：第一，目前LED照明才剛剛開(kāi)始，未來(lái)拓展空間很大。而且最重要的是行業(yè)利潤(rùn)率水平，隨著行業(yè)集中化趨勢(shì)明晰，市場(chǎng)份額集中，未來(lái)三安毛利率不斷提升是大概率事件。如果行業(yè)有150億的利潤(rùn)空間，能夠支撐起的市值空間就超過(guò)3000億。三安未來(lái)成為L(zhǎng)ED芯片行業(yè)的臺(tái)積電，成為世界第一也是大概率事件。還有寬禁帶半導(dǎo)體，目前市場(chǎng)對(duì)公司這塊業(yè)務(wù)預(yù)期是非常低的，將來(lái)只要有訂單的突破就是超預(yù)期，這同樣是一塊未來(lái)空間廣闊（百億以上）、現(xiàn)在滲透率極低、利潤(rùn)率非常高的業(yè)務(wù)。第二，目前看似一擁而上的投資只不過(guò)又是2011年MOCVD大躍進(jìn)的重演，芯片行業(yè)天生具有規(guī)模及技術(shù)壁壘，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，壁壘更高而不是更低，未來(lái)這個(gè)邏輯將會(huì)不斷得到事實(shí)的驗(yàn)證。第三，業(yè)績(jī)情況良好、估值低、成長(zhǎng)邏輯清晰，能夠不斷得到基本面驗(yàn)證，市場(chǎng)預(yù)期較低的公司遲早會(huì)得到資金的青睞。

招商證券對(duì)三安光電維持“強(qiáng)烈推薦”，隨著三安海外芯片業(yè)務(wù)突破、LED應(yīng)用產(chǎn)品商業(yè)模式成型以及大舉進(jìn)軍功率半導(dǎo)體市場(chǎng)，其長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯更為清晰，未來(lái)將打造成基于半導(dǎo)體技術(shù)的節(jié)能產(chǎn)業(yè)巨擘，一直困擾投資者的市值空間問(wèn)題已經(jīng)迎刃而解。

對(duì)于三安光電的市值，國(guó)金證券認(rèn)為三安光電LED芯片業(yè)務(wù)可以支撐300 億市值，因?yàn)檎彰餍袠I(yè)作為一個(gè)周期性較弱的行業(yè)，加上LED 芯片行業(yè)的重資產(chǎn)和高壁壘，三安關(guān)掉概念目前的盈利能力是可以維持的。從行業(yè)格局來(lái)看，目前三安光電占據(jù)全球產(chǎn)能的10%，擴(kuò)產(chǎn)后有望達(dá)到全球產(chǎn)能的 20%，按照行業(yè)成熟期600 億的市場(chǎng)規(guī)模看，公司可以做到100-120 億的收入規(guī)模，即25-30 億的凈利潤(rùn)水平。

瑞銀證券對(duì)三安光電維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，三安光電產(chǎn)能LED芯片產(chǎn)能高居國(guó)內(nèi)第一，在全球也僅次于晶電、三星與LG，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)非常明顯。同時(shí)龐大的規(guī)模支持公司進(jìn)行持續(xù)研發(fā)投入、不斷吸引優(yōu)秀人才加入，幫助公司產(chǎn)品性能提升迅速，縮小與國(guó)際同行之間的差距?？梢哉f(shuō)公司是國(guó)內(nèi)LED芯片行業(yè)規(guī)模與技術(shù)均具備優(yōu)勢(shì)的雙優(yōu)企業(yè)。

廣發(fā)證券繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。在海外市場(chǎng)快速放量、扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)、產(chǎn)品毛利率提升的客觀(guān)事實(shí)之下，廣發(fā)證券認(rèn)為，國(guó)外LED芯片廠(chǎng)商在沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的情況下無(wú)心大力擴(kuò)充產(chǎn)能，但LED 需求仍保持快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看IC 芯片行業(yè)在2001~2002 年的外包趨勢(shì)可能會(huì)在LED 芯片行業(yè)重演，我們看好中國(guó)大陸成為承接世界LED 芯片產(chǎn)能的“制造基地”。三安光電作為國(guó)內(nèi)LED 芯片當(dāng)之無(wú)愧的龍頭將充分受益于未來(lái)LED 芯片制造外包浪潮，有望成長(zhǎng)為L(zhǎng)ED 芯片界的“臺(tái)積電”。（文/LEDinside Amber）