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我們近期對公司進行了實地調(diào)研，就公司LED及集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、員工持股方案等進行了溝通交流。

LED芯片繼續(xù)呈供不應(yīng)求狀態(tài)。今年2季度以來，公司LED芯片一直供不應(yīng)求，目前仍維持高景氣狀態(tài)。得益于行業(yè)高景氣及公司技術(shù)改良成效，二季度公司LED芯片銷售收入及毛利率均顯著提升。公司二季度實現(xiàn)銷售收入13.54億元，環(huán)比增長約65%，主要來自芯片的收入增長；綜合毛利率再度回到40%以上，環(huán)比提升約2.23個百分點。LED在通用照明領(lǐng)域的滲透仍在快速進行，預(yù)計公司下半年的毛利率水平將繼續(xù)維持爬升趨勢。

亮點紛呈，公司LED業(yè)務(wù)發(fā)展前景樂觀。從半年報情況看，公司的LED業(yè)務(wù)呈現(xiàn)幾大亮點：

1）海外業(yè)務(wù)收入快速增長，上半年實現(xiàn)收入2.91億元，主要為芯片銷售收入，已超過去年全年2.10億元的收入總額，顯示出公司LED芯片在國際上的市場拓展已初見成效。

2）公司已基本理順全資子公司美國流明的內(nèi)部管理并明確其未來發(fā)展布局，美國流明主要從事特殊領(lǐng)域高端LED產(chǎn)品的封裝和應(yīng)用，在全球市場具有良好品牌效應(yīng)和較高知名度，預(yù)計2015年將給公司貢獻明顯業(yè)績。

3）子公司安瑞光電多款產(chǎn)品得到汽車廠商認(rèn)證，公司持有安瑞光電51%的股權(quán)，安瑞成立之初即定位于汽車行業(yè)LED應(yīng)用產(chǎn)品的研制和推廣，經(jīng)過多年努力，目前已有7-8款產(chǎn)品得到奇瑞、眾泰、北汽、上汽等多個汽車廠商的認(rèn)證，預(yù)計今年即能實現(xiàn)盈虧平衡。

4）廈門二期項目如期推進，預(yù)計今年第4季度可開出20余臺MOCVD，剩余機臺將根據(jù)市場情況于明后年陸續(xù)投產(chǎn)。目前，LED在通用照明領(lǐng)域的滲透率不足20%；境內(nèi)LED芯片的國產(chǎn)化率約60%，亦有較大提升空間；我們預(yù)計未來2-3年公司LED業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長勢頭。

集成電路產(chǎn)品研制進展順利，預(yù)計2015年將貢獻利潤。公司2014年4月公告與成都亞光合作進入半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域，公司持有集成電路子公司65%的股權(quán)。在集成電路領(lǐng)域，Ⅲ-Ⅴ族化合物是目前應(yīng)用最廣、發(fā)展最快的化合物半導(dǎo)體材料，以GaAs或GaN等材料制備的HEMT被普遍認(rèn)為是最具發(fā)展?jié)摿Φ母咚匐娮悠骷?。公司作為LED芯片行業(yè)的龍頭企業(yè)在Ⅲ-Ⅴ族半導(dǎo)體材料的研制上具有領(lǐng)先的技術(shù)水平。目前，公司集成電路產(chǎn)品研制進展順利，最快四季度即可推出產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品，我們估計投產(chǎn)初期，公司產(chǎn)品將優(yōu)先供應(yīng)給合作方成都亞光，預(yù)計到2015年公司的集成電路業(yè)務(wù)將形成規(guī)模收入。

推行員工持股 彰顯公司上下強大信心

公司于2014年8月公告擬推行員工持股計劃，由公司高管及三職等及以上正式員工共979人籌集資金30，808萬元，全額認(rèn)購興證證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的鑫眾1號集合計劃中的次級份額。鑫眾1號集合計劃份額上限為9.3億份，按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先份額和次級份額，鑫眾1號主要投資范圍為購買和持有三安光電股票，優(yōu)先份額按照7.4%的年基準(zhǔn)收益率按實際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。

員工持股計劃的存續(xù)期為36個月，股東大會通過員工持股計劃后6個月內(nèi)，鑫眾1號通過二級市場完成標(biāo)的股票購買。員工持股計劃首期資金繳納比例不低于30%，繳納期限為股東大會審議通過員工持股計劃之日起三日內(nèi)，全部繳納最后期限為股東大會審議通過之日起四個月內(nèi)。購買股票的鎖定期為12個月，自公司公告最后一筆標(biāo)的股票過戶至本期持股計劃名下時起算。鎖定期滿后12個月內(nèi)鑫眾1號出售的標(biāo)的股票數(shù)量不超過鎖定期間標(biāo)的股票總數(shù)的60%。

我們認(rèn)同公司發(fā)展思路，繼續(xù)看好公司的長期發(fā)展前景，我們預(yù)計公司2014、2015、2016年營業(yè)收入(不含太陽能業(yè)務(wù))分別為51.48、70.33、89.45億元；主營凈利潤(不含非持續(xù)性營業(yè)外收入)分別為12.25、17.40、22.18億元，提升幅度分別為7.36%、12.62%、17.85%；按送股后總股本完全攤薄，對應(yīng)EPS為0.51、0.73、0.93元。（責(zé)編：Nicole）

 

來源：財富證券

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