整合潮的進(jìn)程正在加速中

4月份以來，中國大陸已經(jīng)出現(xiàn)兩宗LED芯片產(chǎn)業(yè)整合案例，分別為乾照光電收購東莞洲磊和馬鞍山圓融光電收購江西睿能科技。

從去年8月份以來，兩岸已經(jīng)發(fā)生過至少5起LED芯片產(chǎn)業(yè)整合案例。
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資料來源：LEDinside整理

2012年8月，晶電通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式收購了廣鎵剩余49%股權(quán)，成為其全資控股公司。

11月，三安光電發(fā)布《關(guān)于全資子公司對(duì)外投資的公告》，擬使用自籌資金不超過23.52億新臺(tái)幣（約為50,568萬元人民幣）認(rèn)購臺(tái)灣證券交易所上市公司璨圓光電以私募方式發(fā)行的不超過1.2億股普通股。交易完成后，三安光電科技將持有璨圓光電約19.9%的股份，成為璨圓光電第一大股東。

2013年1月，國星光電通過了《關(guān)于增資旭瑞光電股份有限公司的議案》，將向參股子公司旭瑞光電增資5000萬元人民幣，增資完成后將持有旭瑞光電60.55%的股份，成為國星光電控股子公司。

4月，廈門乾照與金鷹科技簽訂了《關(guān)于東莞洲磊電子有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，公司擬通過以自有資金受讓金鷹科技持有的東莞洲磊100%股權(quán)的方式控股東莞洲磊。

同月，馬鞍山圓融順利收購江西睿能科技并已完成轉(zhuǎn)讓程序。

一個(gè)月發(fā)生兩宗，跡象表明，整合潮的進(jìn)程正在加速中。

景氣回暖，上游整合是必然結(jié)果

從2010年開始，中國LED芯片產(chǎn)業(yè)的瘋狂投資直接導(dǎo)致芯片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，大多數(shù)企業(yè)一直在苦苦掙扎。LED上游芯片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)仍不可得到緩解，因此產(chǎn)業(yè)整合是必然結(jié)果。

1.投資過熱，產(chǎn)能過剩

據(jù)LEDinside統(tǒng)計(jì)，截止2012年年底中國MOCVD設(shè)備數(shù)量已經(jīng)超過900臺(tái)，從2009-2012年國內(nèi)新增MOCVD數(shù)量超過800臺(tái)。

圖 1 2009-2012年中國大陸歷年MOCVD新增數(shù)量

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數(shù)據(jù)來源：LEDinside

2009年，揚(yáng)州市政府率先出臺(tái)MOCVD現(xiàn)金補(bǔ)貼政策，對(duì)一次性購置LED外延片生產(chǎn)用全新MOCVD設(shè)備5臺(tái)以上(含5臺(tái))的新增或擴(kuò)建投資項(xiàng)目給予資金補(bǔ)貼，隨后江門、蕪湖、杭州、武漢等地方政府相繼出臺(tái)類似政策。政府MOCVD補(bǔ)貼政策直接導(dǎo)致國內(nèi)新的LED外延芯片項(xiàng)目猶如雨后春筍般冒出來。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009-2012年國內(nèi)共計(jì)成立新的LED外延芯片項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，但是由于惡劣的市場(chǎng)環(huán)境，超過3成項(xiàng)目目前已經(jīng)退出或者擱置。

跟風(fēng)式的投資導(dǎo)致芯片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，2012年中國MOCVD產(chǎn)能利用率不到5成。

2.企業(yè)毛利率下降

圖 2 2010-2012年主要企業(yè)LED芯片業(yè)務(wù)毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，LEDinside整理

注：三安光電2012年毛利率指其LED業(yè)務(wù)毛利率，其LED業(yè)務(wù)主要包括LED芯片和LED應(yīng)用產(chǎn)品。

產(chǎn)能過剩導(dǎo)致市場(chǎng)競爭日益激烈，再者部分芯片企業(yè)依靠政府補(bǔ)貼采取低價(jià)占領(lǐng)市場(chǎng)策略，直接導(dǎo)致芯片市場(chǎng)一片紅海。由圖2可以看出，2010-2012年LED芯片業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。LEDinside調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2012年國內(nèi)LED顯示屏芯片價(jià)格下降最為嚴(yán)重，部分低端產(chǎn)品價(jià)格降幅達(dá)5成。以顯示屏芯片為主營業(yè)務(wù)的杭州士蘭明芯光電2012年的毛利率僅為5.7%。

上市公司如此，非上市公司則更為嚴(yán)重。據(jù)調(diào)查，2012年國內(nèi)大多數(shù)芯片企業(yè)處于虧損邊緣，部分沒有資金支撐的企業(yè)已經(jīng)倒下，中國LED芯片產(chǎn)業(yè)已從早期的技術(shù)競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本競爭。

3.技術(shù)競爭轉(zhuǎn)為資本競爭

LED行業(yè)市場(chǎng)增長達(dá)不到預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)涌現(xiàn)各種惡劣現(xiàn)象。如三角債問題已經(jīng)蔓延至上游芯片產(chǎn)業(yè)，企業(yè)回款時(shí)間普遍延長。另外部分企業(yè)由于有資金支撐及政府補(bǔ)貼，不惜采取低價(jià)拋貨策略戰(zhàn)略市場(chǎng)。熬，已經(jīng)成為LED芯片企業(yè)的一種常態(tài)，但是熬需要大量資金作支撐。行業(yè)競爭已由技術(shù)競爭轉(zhuǎn)為資本競爭。而一些熬不下去的企業(yè)，現(xiàn)在最期盼的就是有人來接盤。

芯片業(yè)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)整合時(shí)機(jī)臨近

雖然投資熱導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)得到緩解的可能性不大，但是從芯片價(jià)格跌幅收窄的趨勢(shì)來看，上游的部分企業(yè)的已經(jīng)耗光了壓箱底的本錢，而經(jīng)過前幾年的透支，獲得新融資的可能性也已經(jīng)降到最低。

而另一方面產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)暖的信號(hào)也促使部分資本相對(duì)充足的廠商有勇氣再豪賭一把，通過股權(quán)收購式的低成本橫向兼并獲得未來競爭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

有人想解套，有人敢接盤，新的并案發(fā)生的概率大大提升。LEDinside預(yù)計(jì)，未來一年中國LED芯片產(chǎn)業(yè)整合潮將會(huì)大范圍加速進(jìn)行。